Что такое вытеснение негатива из ТОПа поисковых систем и зачем это нужно — Reputazzi.com

Одной из основных составляющих управления репутацией в интернете было и остаётся на сегодняшний день SERM. Это аббревиатура, которую можно перевести как «управление репутацией в поисковых системах». Когда идёт речь о вытеснении негатива, практически всегда подразумевается SERM.

Независимо от того идёт речь о защите персональной или деловой репутации, к возможностям SERM,  как правило, прибегают в двух случаях:

• ТОП поисковой выдачи содержит ссылки на ресурсы с негативной  информацией, порочащей goodwill,  откровенную клевету и т.д.
• ТОП поисковой выдачи по ключевым запросам не «выдаёт» достаточное количество разнородных ссылок на положительную либо нейтральную информацию.

SERM представляет собой комплекс мероприятий для вытеснения нежелательных ссылок из ТОП поисковой выдачи. Этот инструментарий применяется для «манипулирования» выдачей поисковых систем с помощью веб-контента. Страница с негативом смещается вглубь поисковой выдачи, что в разы сокращает количество её просмотров, поскольку подавляющее большинство пользователей не заходят в своём поиске дальше второй страницы.

SERM как метод борьбы с чёрным пиаром

Сегодня создание и реализация эффективной стратегии по управлению деловой репутацией в сети Интернет немыслимы без составляющей SERM. В первую очередь как средства противодействия чёрному пиару в Интернете или способа защиты от его последствий.

Что следует понимать под «манипулировать»? Нет, не существует в природе некой волшебной программы, с помощью которой можно формировать выдачу по своему усмотрению, проставляя галочки в чекбоксах.

Манипулировать — это когда по ключевому запросу поисковые системы Google или Яндекс  показывают на первой/второй странице выдачи ссылки на контент положительного или нейтрального содержания вместо возможных ссылок на сайты с негативной информацией.  Для достижения подобного эффекта требуется в среднем около года интенсивной работы, иногда больше.

В подавляющем большинстве случаев подобная «стерильность» выдачи не является следствием естественных изменений в ранжировании страниц. Вероятнее всего, по данному поисковому запросу была проделана работа по вытеснению негатива из ТОП поисковой выдачи, либо заполнение информационного вакуума положительным контентом.

Чем SERM отличается от SEO? 

Если не углубляться в тонкости, то принципиальные отличия SEO и SERM заключаются в более широкой постановке задачи и области применения последнего. Задачи SEO ограничены оптимизацией текстового содержимого сайта под определённые поисковые запросы с целью поднятия ресурса или страницы в результатах выдачи по ключевым тематическим запросам. То есть SEO больше ориентирован на нужды маркетинга.

SERM предполагает проведение работы по формированию положительного информационного поля и включает в себя SEO-оптимизацию, SMM (маркетинг в социальных сетях). Его главная задача — заполнить первые страницы поисковой выдачи положительной информацией. Проведение SERM кампании позволит не просто поднять свой официальный сайт в списке, а кардинально преобразить ТОП-10 или 20 выдачи.

Вытеснение ссылок на нежелательные ресурсы из первых страниц выдачи поисковых систем осуществляется путём создания новых страниц и последующего их продвижения.

ТОП поисковых систем

Вы могли обратить внимание, когда вбивали поисковый запрос с названием какой-либо компании, что первая страница поисковой выдачи никогда не содержит однородную информацию. Помимо ссылки на официальный сайт, поисковик выводит ссылки на новостные ресурсы, пресс-релизы компании, сайты отзывов, блоги, микроблоги, каталоги, профили в социальных сетях и сайты с вакансиями.  Робот пытается предложить пользователю как можно больший «ассортимент» источников информации.

Соответственно вытеснение негатива из поисковой выдачи предполагает заполнение пробелов по всем перечисленным направлениям. Вытеснение негатива происходит за счёт появления новых ссылок. Очень желательно, чтобы они вели на трастовые сайты с высокой посещаемостью.  Размещение на таких ресурсах –  удовольствие не из дешёвых и может оцениваться в сотни долларов, но каждая такая новая ссылка способна сместить негатив на одну ступень ниже в выдаче. Следовательно, её можно расценивать как ещё один кирпич в защитную стену деловой репутации вашей компании. А это бесценно.

Зачем нужна очистка поисковой выдачи от негатива

Не стоит надеяться на чудо и ждать когда негатив своим ходом уйдёт из ТОПа поисковой выдачи.  Один из законов Мерфи в своей канонической формулировке гласит, что предоставленные сами себе события имеют тенденцию развиваться от плохого к худшему.

Не получая должного внимания, негатив будет нарастать подобно снежному кому. Если оставить всё как есть, со временем негатив только окрепнет, получит больший уровень доверия поисковых систем. Вытеснить его будет гораздо сложнее и уйдёт на это гораздо больше времени.

Не стоит полагать, что развитие событий не пойдёт по худшему сценарию. Технология SERM способна переломить данную негативную тенденцию. Пренебрегать данным инструментом означает осознано допускать нанесение ущерба деловой репутации своей компании.

Удалить негативные отзывы о компании в Интернете

Удаление материалов на сторонних площадках

Если на собственном сайте удаление сообщений не составляет труда, и их можно просто принять во внимание, прочесть и удалить, то сторонние ресурсы в этом плане гораздо сложнее. Различные отзовики и форумы позиционируются, как абсолютно нейтральные и незаинтересованные площадки, потому на них разрешается публикация плохих отзывов. При этом если не удалить негатив, то он может существенно навредить репутации бренда. Удаление негативной информации в интернете возможна следующими путями:

1. Через администрацию сайта. Это хорошо подходит для ситуаций, когда сообщение, размещенное на стороннем ресурсе, неправдиво. Оно может быть заказано компаниями-конкурентами, или же быть написано просто недовольным клиентом с целью мести. Тут достаточно предоставить убедительные доказательство того, что информация не соответствует действительности, и администраторы ресурсов быстро удалят негативные отзывы о компании
2. Удаление путем взлома. Для этого используются различные не совсем честные программы, которые позволяют полностью нейтрализовать отзыв вне желания автора и администраторов сайта. Но нужно понимать, что это совсем нечестный способ, и далеко не всегда работает
3. Обращение в суд. Такой способ удаления в интернете хорошо подходит для тех ситуаций, когда распространяется заведомо ложная информация, которая может повредить компании и имиджу бренда, или приводит к падению продаж. Для суда потребуется вложить определенные средства на услуги профессионального юриста, зато это надежный способ отбелить собственное имя

Наиболее простой способ удаления отзыва в социальных сетях — это обращение к непосредственному автору. Если это просто недовольный клиент, то возможно уладить конфликт, предложив ему взамен за уничтожение негативного поста выгодные скидки или сотрудничество. Это позволяет как минимум свести на нет данный конфликт и не дать ему развиться сильнее, поскольку недовольный пользователь, который не был услышан, будет злиться еще больше и вполне может продолжить распространение негативной и порочащей информации в дальнейшем.

Нейтрализация на разных сайтах

Если невозможно полное удаление отрицательных отзывов, то не стоит отчаиваться. Существует также понятие «нейтрализация негативных отзывов». Это работа с негативными отзывами по нейтрализации их эффекта. В этом случае возможно применять следующее:

• Если пост не получается убрать, то на него необходимо обязательно ответить. На отзывы в интернете могут отвечать официальные представители компании, чтобы обеспечить обратную связь пользователям. Это дает возможность уточнить информацию у недовольного клиента, принести ему свои извинения за доставленные неудобства и закрыть вопрос. Таким образом прекращается развитие обсуждения в дальнейшем, а люди видят, что компания заботится о своих клиентах
• Возможно предложить, как уже говорилось, автору негативного сообщения что-то, чтобы удовлетворить его требования и пожелания. Это могут быть скидки и акционные предложения, а также возврат части или полной суммы потраченных человеком денежных средств. В таком случае получается если и не убрать пост с негативной тематикой, но хотя бы удовлетворить пользователя. Если человек будет доволен результатом, он может написать вместо негативного положительный пост или сообщить своей аудитории, что вопрос был решен
• Размещение положительных сообщений. Иногда это имеет смысл — просто разбавлять негатив позитивом. Для этого могут применяться не только искусственные заказные отзывы, но и реальные. При этом стоит помнить — довольные клиенты пишут отклики намного реже! Именно потому для того, чтобы мотивировать их на написание отзыва, можно им предложить в качестве вознаграждения скидки, акционные предложения или дополнительные услуги при следующем обращении

Чтобы нейтрализовать или удалить подобные негативные сообщения на разных ресурсах, применяются разные методы, которые требуют часто вложений. Но оно того стоит, поскольку есть в истории современных компаний примеры, когда интернет-пост разрушал создаваемый годами имидж компании.

Обязательно необходимо регулярно мониторить все упоминания компании или товара в сети, включая социальные сети. Это требуется для контроля за размещением положительной и негативной информации, и для выработки правильной и грамотной стратегии реагирования на подобные явления. При этом стоит отметить, что это занимает достаточно много времени, и может потребовать определенных профессиональных знаний или навыков, потому стоит обратиться к специалистам, которые занимаются этим уже давно.

Заказать удаление негатива

На услугу удаление негативных отзывов в интернете, цена у наших специалистов достаточно лояльная. При этом мы сделаем все, чтобы если не удалить, то как минимум нейтрализовать негатив в адрес вашей компании. Это позволяет создать положительный имидж компании через интернет, а также формирует доверие у пользователей. Обращайтесь за помощью, если у вашей компании появились подобные проблемы! Данная услуга также может входить в соответствующий пакет услуг, направленных на работу с отзывами и уровнем репутации бренда в интернете.

Вытеснение негатива из сети

Гарантированное вытеснение негатива – это ювелирная работа, требующая максимальной концентрации и тщательного анализа сложившейся ситуации.

Какая первая реакция на появление негативного отзыва о вашем бизнесе или реализуемом товаре? Естественно, немедленно удалить, так как он способен нанести серьезный вред репутации, которая создавалась годами напряженной работы. Не спешите. Удаление отзыва способно простимулировать распространение отрицательной информации.

План статьи

Как мы работаем

Правильная работа с отрицательными отзывами построена на особенностях распространения информации в сети. Популярность определенных источников зависит от множества факторов, включая продвижение тематических сайтов в топ поисковых систем. Мы проведем работу по созданию до 50 источников информации, которые будут работать только в положительном ключе. Это простимулирует уничтожение негатива, и в течение 2-3 месяцев положительный контент наберет необходимую популярность.

Дополнительно проводится работа по контролю уже существующих площадок. Достичь положительного результата можно, оперируя 50 % источников. Один из неординарных, но главное, рабочих методов – создание управляемого псевдонегатива, который не несет угрозы вашему бизнесу. Подобный подход позволяет быстро купировать появившуюся информационную угрозу.

Крупные ресурсы – не проблема

Иногда владельцы бизнеса, столкнувшиеся с появлением негатива на крупных ресурсах с репутацией (та же Википедия), опускают руки. Кажется, что исправить подобную ситуацию нереально. Мы способны изменить ваше восприятие. Интернет – это сложный механизм, работающий по определенному принципу. И при наличии знаний, а главное, опыта, можно активизировать вытеснение негативных отзывов в сети. Наши специалисты могут вытеснить с первой страницы поисковой выдачи любой, даже самый крупный и популярный ресурс. Мы используем проверенные технологии, которые постоянно совершенствуются. Работая в режиме постоянной адаптации к изменению алгоритмов поисковых систем, мы можем повлиять на результат поискового запроса.

Один из инструментов – исключение проблемных ресурсов из Google и Яндекс путем имитации появления «черных ссылок». Подобные действия приводят к блокировке сайта механизмами защиты поисковиков. Результат после проведенной работы – вытеснение негатива о вашей компании на сотые страницы поисковой выдачи, которые никто не смотрит.

Да, это сложный процесс, требующий от специалистов максимальной отдачи. Ошибки недопустимы, так как могут привести к появлению новой волны отрицательной информации. Поэтому доверяйте работу только профессионалам.

Наши результаты

Мы предлагаем вам только реальные результаты. За время нашей работы мы исключили из первых страниц поиска 14 известных форумов Рунета. На задворках сети оказалось 120 стандартных сайтов. Причем по самым сложным запросам.

Вы можете сами обнаружить негатив в сети. Но гораздо проще обратиться к нашим специалистам. Мы проведем аудит, обнаружим негатив и проанализируем его влияние на ваш бизнес. Если отрицательная информация попадает на первые страницы поисковиков – это прямая угроза вашей репутации. Поэтому мы разработаем стратегию, направленную на вытеснение негативной информации с учетом специфики вашего бизнеса. Вы сможете сами убедиться в результативности нашей работы. Мы не предлагаем вам вероятность улучшения репутации. Профессиональный подход и широкий набор используемых инструментов – это гарантия качества нашей работы.

Управление репутацией компанией в интернете (SERM)

SERM — Search engine reputation management, управление репутацией компанией в интернете. По сути, это сбор и работа с мнением покупателей или потенциальных потребителей.

По статистике, 70% покупателей перед совершением покупки смотрят отзывы о продавце. Хорошая репутация – залог успеха для любой компании, и гарантирует, что при прочих равных условиях покупатель с большей вероятностью обратится именно в нее.

Что входит в услугу по управлению репутацией (SERM)

1. Мониторинг упоминаний компании/бренда в сети интернет.

Первым делом мы собираем информацию об упоминаниях о вас в интернете. Далее мы ее систематизируем, категорируем и разрабатываем стратегию работы со сложившимся репутационным фоном.

2. Определение площадок для коммуникации.

После того, как площадки с упоминаниями о вас найдены, нужно определить способы работы с ними. Далее идет вывод ссылок на сайты с положительной информацией о деятельности на первые позиции поисковых выдач «Яндекс» и «Google» и вытеснение ссылок на сайты с негативной информацией. Создаются новые площадки для сбора обратной связи, в зависимости от особенностей проекта это могут быть и публичные страницы компании в социальных сетях и сайты с отзывами об организациях.

3. Работа с отзывами и публикациями.

Совместно с клиентом, продумываем систему мотивации покупателей поделиться своим мнением о работе с компанией. Разрабатываем стратегию по работе с негативными, нейтральными и положительными отзывами. Обучаем персонал заказчика работе с возможным негативом. Следим за реакцией аудитории, измеряем лояльность.

4. Управление общественным мнением, работа с адептами.

Привлекаем пользователей к активному обсуждению продукции или услуг, выявляем лидеров мнений, управляем дискуссией. Подключаем лояльных покупателей для поддержки компании, публикуем успешные кейсы.

Все это – лишь отдельные работы из общей стратегии по работе с репутацией компании. Для каждого отдельного клиента разрабатывается индивидуальный пошаговый план с ожидаемыми показателями успешности на каждом его этапе.

Как измерить результат SERM

Перед стартом работ мы планируем KPI, по которому будет оцениваться успешность проводимых мероприятий. Среди них могут быть:

1. Количество упоминаний о компании на просторах сети.
2. Лояльность аудитории. Эмоциональный окрас отзывов о продукции или услугах.
3. Количество переходов на сайт компании с социальных площадок, уровень конверсии в продажи.
4. Объем продаж, количество повторных покупок.

Зачастую, компании обращаются за услугой по работе с репутацией, когда обнаружили о себе негатив в сети. Однако, не стоит дожидаться такого поворота событий. Мы рекомендуем вам самостоятельно инициировать процесс по созданию площадок с положительной информацией о вашей деятельности, публиковать хорошие отзывы не только у себя на сайте, но и просить покупателей делиться впечатлениями в сети. К примеру, на ваших страницах в социальных сетях или в отзывах о магазине на Яндекс.Маркете.

Обратитесь к нам, и мы разработаем для вас индивидуальную стратегию коммуникации для достижения ваших целей.

Управление репутацией компании в интернете и в поисковых системах

Люди не просто общаются в Интернете: они обсуждают ваш товар или услугу, делятся мнениями и постоянно ищут информацию. Поэтому оставленный без внимания негатив может привести к его быстрому распространению.

Мы используем ряд методик, чтобы очистить доброе имя вашей компании: наши специалисты оперативно обнаруживают критичные отклики, производят работу по блокированию негативных тем на форумах и блогах и распространяют положительные материалы о компании.

Работа с репутацией

Как показывает наша практика, даже один отрицательный отзыв может привести к цепной реакции.

• Оперативная

  Незамедлительная реакция на любой негативный или позитивный отзыв о вашей компании.

• Ежедневная

  Мониторинг отзывов о компании и общение с пользователями, решение возникших проблем (совместно с компанией).

• Тщательная

  Создание положительных отзывов о вашей компании, вытеснение негатива.

Создаем и защищаем репутацию

Нет разницы, сколько негатива было и есть, мы справимся с любым его количеством. Наша компания занимается управлением репутацией через поисковые системы Google и Яндекс, размещая информацию о вас и вашей компании на популярных ресурсах Интернета, после мы выводим эту информацию в ТОП, а негативная информация о вас становится недосягаемой для пользователей.

Наши работы

• Спасение от банкротства

  Застройщик

• Международная производственно-торговая компания

• Борьба с негативными отзывами

  Клиника пластической хирургии

• Спасение от банкротства

  Застройщик

Егор Ходорченко Руководитель отдела контент-маркетинга Студии ЯЛ
Заказывай больше — плати меньше! SEO-продвижение, контекстная реклама,
продвижение в социальных сетях по оптовым ценам.

Преимущества Студии ЯЛ

• 15 лет 

  в сфере интернет-маркетинга

• > 200 проектов в сфере SMM

• 100% зачистка негатива

Как заказать услугу?

Отправьте заявку через форму обратной связи или свяжитесь с нами по телефону, и мы вышлем вам индивидуальное предложение.

Стоимость услуги от 10 000 р.

проект в категории SEM, 10.08.2017 в 13:58

Бесплатно зарегистрируйся и получай уведомления о новых проектах по работе

v

Заказчик Отзывы фрилансеров: + 0 0 — 0 Зарегистрирован на сайте 3 года и 8 месяцев

Бюджет: по договоренности

Добрый день, нужен профессиональный seo специалист, с опытом работы. Необходимо вытеснить негативную информацию в интернете. Оплата достойная, но должен быть результат. Прошу обращаться только тех, кто проработал в области seo не менее 3 лет.

Разделы:

Опубликован:

10.08.2017 | 13:58

Теги: нужен sem маркетолог, ищу sem маркетолога, резюме sem маркетолога, требуется продвижение в поисковых системах

SERM агентство по управлению репутацией в интернете

Вы можете обратиться в нашу компанию по вопросам создания, управления и восстановления репутации в интернете, то есть удаление негатива в медиа и публичном пространстве, deindex негативных публикаций, репутационный менеджмент персоны, размещение гарантированных редакционных публикаций. Мы беремся даже за максимально сложные случаи по восстановлению корпоративной репутации и репутации первых лиц компаний. Подробную информацию Вы найдете в разделе «Услуги».

Это зависит от конкретного случая: текущего положения репутации, количества негативных публикаций с упоминанием компании или публичного лица. На вытеснение негатива с топ-выдачи поисковых систем в русском и зарубежном медиа-пространстве потребуется от одной недели.

Стоимость услуг по управлению репутацией рассчитывается индивидуально, в зависимости от текущего положения репутации, количества негативных публикаций с упоминанием компании или публичного лица. С самого основания сервиса нашими партнерами являются крупнейшие в России и за рубежом контент-биржи Миралинкс и Prnews.io. Миралинкс вот уже девять лет является лидером сектора. Prnews.io — это биржа статейного маркетинга, которая работает в 146 странах мира. Наш сервис напрямую связан с контент-биржами, поэтому стоимость наших услуг в среднем на 30% ниже рыночной.

В конце каждого подотчетного периода предоставляются детальные отчеты о проделанных работах. Они также содержат анализ изменений положения репутации и расположения публикаций с негативной информацией о компании или публичном лице.

Мы работаем в рамках согласованного KPI и предоставляем долгосрочную гарантию на вытеснение негатива. При этом создаются условия для увеличения позитивного информационного поля вокруг клиента, даже в условиях сохранения режима тишины или при отсутствии инфоповодов.

Мы занимаемся управлением и восстановлением корпоративной и деловой репутации компаний и их первых лиц в онлайн-пространстве России, Азии и Европы. Зарубежный рынок является нашим основным направлением. В партнерстве с зарубежными специалистами наш сервис усилил позиции на рынках Европы и США с главным офисом в Лондоне. В команде с локальными специалистами, которые отлично ориентируются в местной специфике, наши специалисты предоставляют оперативные и качественные услуги по борьбе с незаконными и порочащими публикациями.

Определение эффекта вытеснения

Что такое эффект вытеснения?

Эффект вытеснения — это экономическая теория, утверждающая, что рост расходов государственного сектора снижает или даже сводит на нет расходы частного сектора.

Ключевые выводы

• Эффект вытеснения предполагает, что рост расходов государственного сектора приводит к снижению расходов частного сектора.
• Эффект вытеснения может иметь место по трем основным причинам: экономика, социальное обеспечение и инфраструктура.
• Наполнение, с другой стороны, предполагает, что государственные займы действительно могут увеличить спрос.

Понимание эффекта вытеснения

Одна из наиболее распространенных форм вытеснения происходит, когда крупное правительство, такое как правительство США, увеличивает свои заимствования и запускает цепь событий, которая приводит к сокращению расходов частного сектора. Огромные масштабы этого типа заимствований могут привести к значительному повышению реальной процентной ставки, что приведет к поглощению кредитных возможностей экономики и оттолкнет предприятия от капитальных вложений.

Компании часто финансируют такие проекты частично или полностью за счет финансирования, и в настоящее время им не рекомендуется делать это, поскольку альтернативные издержки заимствования денег выросли, что делает традиционно прибыльные проекты, финансируемые за счет займов, слишком дорогими.

Крупные правительства, увеличивающие заимствования, являются наиболее распространенной формой вытеснения, поскольку это приводит к повышению процентных ставок.

Эффект вытеснения в различных формах обсуждается более ста лет.В течение большей части этого времени люди думали, что капитал ограничен и ограничен отдельными странами, что в значительной степени имело место из-за меньших объемов международной торговли по сравнению с сегодняшним днем. В этом контексте повышение налогообложения проектов общественных работ и государственных расходов может быть напрямую связано с сокращением возможностей для частных расходов в данной стране, поскольку доступно меньше денег.

Эффект вытеснения против вытеснения

С другой стороны, макроэкономические теории, такие как чартализм и посткейнсианский подход, утверждают, что государственные заимствования в современной экономике, функционирующей значительно ниже возможностей, на самом деле могут увеличить спрос за счет создания рабочих мест, тем самым также стимулируя частные расходы.Этот процесс часто называют «вытеснением».

Теоретически скопление людей приобрело некоторую популярность среди экономистов в последние годы после того, как было отмечено, что во время Великой рецессии 2007–2009 годов огромные расходы федерального правительства на облигации и другие ценные бумаги фактически привели к снижению процентных ставок. .

Типы эффектов вытеснения

Экономика

Сокращение капитальных расходов может частично компенсировать выгоды, полученные за счет государственных заимствований, таких как экономические стимулы, хотя это возможно только тогда, когда экономика работает на полную мощность.В этом отношении государственные стимулы теоретически более эффективны, когда экономика находится на низком уровне.

Однако в этом случае может произойти экономический спад, который приведет к сокращению доходов, которые правительство собирает за счет налогов, и побудит его занимать еще больше денег, что теоретически может привести к порочному кругу заимствований и вытеснения.

Социальное обеспечение

Вытеснение может также иметь место из-за социального обеспечения, хотя и косвенно. Когда правительства повышают налоги для введения или расширения программ социального обеспечения, частные лица и предприятия остаются с меньшим дискреционным доходом, что может уменьшить благотворительные взносы.В этом отношении расходы государственного сектора на социальное обеспечение могут сократить взносы частного сектора на социальное обеспечение, компенсируя расходы государства на те же цели.

Точно так же создание или расширение программ государственного медицинского страхования, таких как Medicaid, может побудить тех, кто покрывается частной страховкой, перейти на государственную опцию. Оставшись с меньшим количеством клиентов и меньшим пулом рисков, частным медицинским страховым компаниям, возможно, придется поднять страховые взносы, что приведет к дальнейшему сокращению частного страхового покрытия.

Инфраструктура

Другая форма вытеснения может происходить из-за финансируемых государством проектов развития инфраструктуры, которые могут препятствовать развитию частного предпринимательства в той же области рынка, делая его нежелательным или даже нерентабельным. Это часто происходит с мостами и другими дорогами, поскольку строительство, финансируемое государством, удерживает компании от строительства платных дорог или от участия в других подобных проектах.

Пример эффекта вытеснения

Предположим, что компания планировала капитальный проект с оценочной стоимостью в 5 миллионов долларов и доходностью в 6 миллионов долларов при условии, что процентная ставка по ее ссудам составляет 3%.Фирма рассчитывает получить 1 миллион долларов чистой прибыли (NI). Однако из-за шаткого состояния экономики правительство объявляет о пакете стимулов, который поможет нуждающимся предприятиям, но также повысит процентную ставку по новым кредитам компании до 4%.

Поскольку процентная ставка, которую фирма учла в своей бухгалтерской отчетности, увеличилась на 33,3%, ее модель прибыли резко меняется, и, по оценкам фирмы, теперь ей нужно будет потратить 5,75 миллиона долларов на проект, чтобы получить те же 6 миллионов долларов прибыли.Прогнозируемая прибыль упала на 75% до 250 000 долларов, поэтому компания решает, что было бы лучше использовать другие варианты.

Вытеснение — Экономическая помощь

Определение вытеснения — когда государственные расходы не могут увеличить общий совокупный спрос, потому что более высокие государственные расходы вызывают эквивалентное сокращение расходов и инвестиций частного сектора.

Вопрос: Почему увеличение расходов государственного сектора правительством уменьшает сумму, которую может потратить частный сектор?

Если государственные расходы увеличиваются, оно может финансировать эти более высокие расходы за счет:

1. Повышение налога
2. Увеличение заимствования

Влияние увеличения государственных расходов на совокупный спрос

1. Повышение налога. Если правительство увеличивает налог на частный сектор, например более высокий подоходный налог, более высокий корпоративный налог, тогда это уменьшит дискреционный доход потребителей и фирм. Ceteris paribus , увеличение налога на потребителей приведет к снижению потребительских расходов. Следовательно, более высокие государственные расходы, финансируемые за счет более высоких налогов, не должны увеличивать общий AD, потому что рост G (государственных расходов) компенсируется падением C (потребительских расходов).
2. Увеличение заимствований .Если правительство увеличит заимствования. Он заимствует у частного сектора. Для финансирования заимствований государство продает облигации частному сектору. Это могут быть частные лица, пенсионные фонды или инвестиционные фонды. Если частный сектор купит эти государственные ценные бумаги, он не сможет использовать эти деньги для финансирования инвестиций частного сектора. Таким образом, государственные займы вытесняют инвестиции частного сектора.

Вытеснение ресурсов

Второй тип вытеснения — это просто тот факт, что если частный сектор ссужает деньги правительству, у него остается меньше денег для инвестирования в проекты частного сектора.

Граница производственных возможностей полезна для демонстрации идеи вытеснения. Если мы находимся на кривой PPF в точке А и увеличиваем государственные расходы, это ведет к снижению расходов частного сектора.

Кроме того, утверждается, что инвестиции частного сектора, как правило, более эффективны, чем инвестиции государственного сектора. Таким образом, из-за государственных заимствований экономика находится в худшем положении.

Финансовое вытеснение

Доходность облигаций ЕС выросла в 2011/12 году из-за увеличения объема заимствований и отсутствия эффективного кредитора последней инстанции

Это термин, используемый для описания того, как государственные займы могут приводить к повышению процентных ставок. Если правительству необходимо продать больше ценных бумаг, ему, возможно, придется повысить процентные ставки по своим облигациям, чтобы привлечь людей к покупке. Например, в ЕС доходность облигаций выросла в 2011 году из-за беспокойства рынков по поводу уровня долга ЕС. Таким образом, увеличение государственного заимствования произошло за счет более высоких процентных ставок по государственному долгу. Эти более высокие процентные ставки по облигациям приводят к более высоким процентным ставкам в других секторах экономики и могут препятствовать инвестициям и расходам частного сектора.

Вытеснение происходит не всегда

Важно помнить, что вытеснение происходит не всегда — это зависит от состояния экономики.

• Если экономика не на полную мощность, тогда у нас может быть больше государственных расходов на и на больше расходов частного сектора.

Кейнсианцы снова утверждают, что в условиях рецессии и ловушки ликвидности вытеснения нет, потому что правительство просто тратит неиспользованные ресурсы.Кейнсианцы утверждают, что в ловушке ликвидности кривая LM эластична. Это означает, что увеличение государственных расходов не приводит к увеличению процентных ставок.

Другой способ думать о рецессии состоит в том, что увеличение государственных заимствований просто компенсирует рост сбережений частного сектора.

Этот график показывает, что в 2008-2012 годах наблюдается резкий рост сбережений частного сектора. Это соответствует аналогичному увеличению государственных заимствований.

Вытеснение и доходность облигаций

Во время большой рецессии (2008-15 гг.) Более высокий долг в Великобритании привел к снижению доходности облигаций

Во время рецессии правительство часто может брать больше без повышения процентных ставок.Например, в Великобритании в 2009-2013 годах, несмотря на рост заимствований, доходность облигаций упала, потому что люди хотели сэкономить деньги в облигациях, а не инвестировать. Поэтому финансового вытеснения не было.

Кроме того, как утверждал Кейнс — во время рецессии — частный сектор имеет неиспользуемые ресурсы (из-за большей экономии). Таким образом, государственные займы эффективно используют эти неиспользуемые ресурсы. Финансовое вытеснение более вероятно, когда экономика растет и уже близка к полной мощности.

Зависит от состояния экономики

Когда экономика растет высокими темпами, у правительства будет больше конкуренции со стороны других инвестиций частного сектора. Следовательно, доходность государственных облигаций должна будет вырасти, чтобы привлечь сбережения от других инвестиционных проектов.

Экономисты, предложившие вытеснить

Милтон Фридман в целом отвергал экспансионистскую фискальную политику. Он утверждал, что, хотя это может быть временное повышение, долгосрочные государственные расходы, финансируемые за счет долга, вызовут вытеснение.Милтон Фридман отметил, что государственные расходы, поддерживаемые долгом, приводят к «сокращению физического объема активов, созданных из-за снижения частных производственных инвестиций». (Вытеснение)

Фрэнк Найт . Найту приписывают теорию, согласно которой спрос на инвестиции является эластичным по процентным ставкам. Следовательно, даже очень небольшое повышение процентных ставок (из-за финансового вытеснения) может вызвать очень большое падение инвестиций частного сектора.

Джон Кейнс .В своей «Общей теории» Кейнс заявил, что если экономика будет близка к полной мощности, экспансионистская фискальная политика вызовет вытеснение.

Роберт Баро. Баро приписывают разработку теории рикардианской эквивалентности. Идея выпуска государственного долга эквивалентна более высоким налогам, т. Е. Дефицитные расходы очень ограничены с точки зрения увеличения реального ВВП.

Связанные

чтений: вытеснение | Макроэкономика

Фискальная политика и процентные ставки

Поскольку экспансионистская фискальная политика либо увеличивает государственные расходы, либо снижает доходы, она увеличивает дефицит государственного бюджета или уменьшает профицит. Сдерживающая политика может уменьшить дефицит или увеличить профицит. В любом случае налогово-бюджетная политика влияет на рынок облигаций. Наш анализ денежно-кредитной политики показал, что развитие рынка облигаций может повлиять на инвестиции. В этом разделе мы увидим, что то же самое можно сказать и о фискальной политике.

Поскольку налогово-бюджетная политика влияет на объем, который правительство заимствует на рынках финансового капитала, она не только влияет на совокупный спрос, но и может влиять на процентные ставки. На рисунке 17.7, исходное равновесие (E ₀ ) на рынке финансового капитала происходит при сумме 800 миллиардов долларов и процентной ставке 6%. Однако увеличение дефицита государственного бюджета сдвигает спрос на финансовый капитал с D ₀ на D ₁ . Новое равновесие (E ₁ ) происходит при сумме 900 миллиардов долларов и процентной ставке 7%.

Консенсус-оценка, основанная на ряде исследований, гласит, что увеличение бюджетного дефицита (или сокращение бюджетного профицита) на 1% ВВП вызовет увеличение на 0.5–1,0% в долгосрочной процентной ставке.

Рисунок 17.7. Фискальная политика и процентные ставки. Когда правительство занимает деньги на рынке финансового капитала, это вызывает смещение спроса на финансовый капитал с D0 на D1. По мере того, как равновесие перемещается от E0 к E1, равновесная процентная ставка повышается с 6% до 7% в этом примере. Таким образом, экспансионистская фискальная политика, направленная на смещение совокупного спроса вправо, также может привести к более высокой процентной ставке, что приведет к смещению совокупного спроса обратно влево.

Здесь возникает проблема. Экспансионистская фискальная политика со снижением налогов или увеличением расходов предназначена для увеличения совокупного спроса. Если экспансионистская фискальная политика также приводит к более высоким процентным ставкам, то фирмы и домашние хозяйства не поощряются к заимствованиям и расходам (как это происходит при жесткой денежно-кредитной политике), что снижает совокупный спрос. Даже если прямое влияние экспансионистской фискальной политики на растущий спрос не будет полностью компенсировано снижением совокупного спроса в результате более высоких процентных ставок, фискальная политика может оказаться менее действенной, чем ожидалось изначально.Это называется вытеснением, когда государственные займы и расходы приводят к более высоким процентным ставкам, что снижает бизнес-инвестиции и потребление домашних хозяйств.

Отметим, однако, что вытесняются именно частные инвестиции. Экспансионистская фискальная политика может принять форму увеличения инвестиционной составляющей государственных закупок. Как мы узнали, некоторые государственные закупки предназначены для товаров, таких как канцелярские товары и услуги. Но государство также может покупать объекты для инвестиций, такие как дороги и школы.В этом случае государственные инвестиции могут вытеснить частные.

Обратное вытеснение происходит при сдерживающей фискальной политике — сокращении государственных закупок или трансфертных платежей или повышении налогов. Такая политика сокращает дефицит (или увеличивает профицит) и, таким образом, сокращает государственные заимствования, сдвигая кривую предложения облигаций влево. Процентные ставки падают, что приводит к увеличению объема инвестиций. Более низкие процентные ставки также уменьшают спрос на доллары и увеличивают их предложение, снижая обменный курс и увеличивая чистый экспорт.Это явление известно как «скопление».

Вытеснение явно ослабляет влияние налогово-бюджетной политики. Экспансионистская фискальная политика менее эффективна; сдерживающая политика меньше сдерживает экономическую активность. Некоторые экономисты утверждают, что эти силы настолько мощны, что изменение фискальной политики не повлияет на совокупный спрос. Поскольку эмпирические исследования были неубедительными, степень вытеснения (и наоборот) остается весьма спорной областью изучения.

Кроме того, тот факт, что дефицит государственного бюджета сегодня может уменьшить основной капитал, который в противном случае был бы доступен для будущих поколений, не означает, что такой дефицит неверен. Если, например, дефицит используется для финансирования инвестиций государственного сектора, то сокращение частного капитала, предоставленного в будущее, компенсируется увеличением предоставления капитала государственного сектора. У будущих поколений может быть меньше офисных зданий, но больше школ.

Роль денежно-кредитной политики

Здесь вы можете задаться вопросом о Федеральной резервной системе. В конце концов, может ли Федеральная резервная система не использовать экспансионистскую денежно-кредитную политику для снижения процентных ставок или, в данном случае, для предотвращения их роста? Этот полезный вопрос подчеркивает важность рассмотрения того, как налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика работают по отношению друг к другу.Представьте себе центральный банк, столкнувшийся с правительством, у которого большой дефицит бюджета, что приводит к повышению процентных ставок и вытеснению частных инвестиций. Если бюджетный дефицит увеличивает совокупный спрос, когда экономика уже производит ВВП, близкий к потенциальному, что угрожает инфляционным повышением уровня цен, центральный банк может отреагировать сдерживающей денежно-кредитной политикой. В этой ситуации более высокие процентные ставки по государственным займам будут еще выше из-за сдерживающей денежно-кредитной политики, а государственные займы могут вытеснить значительную часть частных инвестиций.

С другой стороны, если бюджетные дефициты увеличивают совокупный спрос, когда экономика производит значительно меньше, чем потенциальный ВВП, инфляционное повышение уровня цен не представляет большой опасности, и центральный банк может отреагировать экспансионистской денежно-кредитной политикой. В этой ситуации более высокие процентные ставки по государственным займам будут в значительной степени компенсированы более низкими процентными ставками в результате экспансионистской денежно-кредитной политики, и частные инвестиции будут незначительно вытеснены.

Однако даже центральный банк не может стереть общий посыл национальной сбережения и инвестиционной идентичности. Если государственные займы увеличиваются, то частные инвестиции должны падать, или частные сбережения должны расти, или торговый дефицит должен падать. Реагируя сдерживающей или стимулирующей денежно-кредитной политикой, центральный банк может только помочь определить, какой из этих результатов вероятен.

Самопроверка: вытеснение

Ответьте на вопросы ниже, чтобы увидеть, насколько хорошо вы понимаете темы, затронутые в предыдущем разделе.В этой короткой викторине , а не засчитываются для вашей оценки в классе, и вы можете пересдавать ее неограниченное количество раз.

У вас будет больше успехов в самопроверке, если вы выполнили Чтение в этом разделе.

Используйте этот тест, чтобы проверить свое понимание и решить, следует ли (1) изучить предыдущий раздел дальше или (2) перейти к следующему разделу.

Что такое вытеснение в экономике?

Есть два основных сектора экономики: государственный сектор и частный сектор.Их взаимодействие может быть плодотворным, приводя к экономическому росту, но также может оказывать негативное влияние друг на друга.

Увеличение государственных расходов, которое происходит в государственном секторе, может иметь положительное влияние на частный сектор, но оно также может нанести ущерб экономике. Когда взаимодействие является негативным, влияющим на спрос или предложение в экономике, экономисты называют это явление «вытеснением».

В принципе, теория вытеснения предполагает, что увеличение расходов государственного сектора приведет к сокращению инвестиций и других форм расходов в частном секторе.Одна из наиболее заметных форм вытеснения происходит, когда федеральное правительство занимает больше денег, чем обычно. С увеличением государственных заимствований процентные ставки растут. А по мере роста процентных ставок частные инвестиции могут резко упасть.

Подумайте: вы бы предпочли инвестировать в период более низких или более высоких процентных ставок? С более низкой процентной ставкой вы можете максимизировать ценность; в экономике с более высокими процентными ставками экономический рост замедляется, потому что предприятия вынуждены платить больше.

Некоторые из наиболее известных сторонников теории вытеснения — Милтон Фридман, Джон М. Кейнс и Роберт Баро. Эти экономисты, и особенно Милтон Фридман, утверждают, что эффект вытеснения необоснован. По словам Фридмана, если правительство не вернется к экспансионистской фискальной политике во времена экономической необходимости, конечный результат будет положительным для экономики. Он считает эту идею верной даже при фактическом опровержении того, что государственные займы могут стимулировать экономику в краткосрочной перспективе.Тем не менее, считает Фридман, вытеснение ведет к сокращению частных инвестиций, что часто более важно для экономики.

Если вы хотите получить степень по экономике, вас также может заинтересовать наш рейтинг лучших онлайн-экономических степеней, а также наша статья о том, что такое MPC в экономике и зачем изучать экономику.

Какой пример вытеснения?

Допустим, вы управляете фирмой венчурного капитала. Компания, в которую вы инвестировали, планирует начать проект, который будет стоить 15 миллионов долларов, но принесет 18 миллионов долларов.С надежным возвратом инвестиций в размере 3 миллионов долларов и процентной ставкой всего 3% по ссуде вы и компания более чем готовы реализовать проект.

Но как раз в тот момент, когда вы собираетесь нажать на курок, экономика входит в более хрупкое состояние, что вынуждает правительство увеличить объем заимствований и объявить о пакете стимулов. Этот пакет принесет пользу некоторым компаниям, и лишь немногие компании выступают против льгот стимулирования. В то же время реальная процентная ставка для компаний частного сектора вырастет на 1%.

Это повышение вызовет немедленное сокращение частных инвестиций, особенно с учетом состояния экономики. Но как процентная ставка повлияет на ваш потенциальный проект? Давай посчитаем. Увеличение процентных ставок на 1% увеличит вашу процентную ставку на 33% — с 3% до 4%. Теперь вместо того, чтобы тратить 15 миллионов долларов на получение 18 миллионов долларов прибыли, компании пришлось бы инвестировать 17,25 миллиона долларов с той же прибылью. Имея всего лишь 750 000 долларов прибыли и повышенный риск, бизнес может решить, что инвестирование придется отложить.

До сих пор мы сосредоточились на том, как государственные займы приводят к вытеснению, но государственные займы — это только один из способов вытеснения частного сектора. Увеличение государственных расходов также может привести к эффекту вытеснения.

Давайте посмотрим на один простой пример. Город решает обновить свои дороги. Многие частные подрядчики спешат воспользоваться этой возможностью, но вместо этого правительство решает инициировать государственный проект, в соответствии с которым для выполнения работы будут назначены государственные подрядчики.Правительство экономит деньги, выбирая общественный путь, но частный сектор сталкивается с проблемой вытеснения. С новым правительственным проектом строительства дороги местные компании теряют работу. А с новыми государственными инвестициями налогоплательщики должны платить больше в результате экспансионистской фискальной политики.

В чем заключается эффект тесноты?

Теория вытеснения широко распространена в учебниках, публикациях и агентствах по экономике, но, возможно, вы также слышали, как теоретики и ученые говорят о вытеснении.Так что это? Как мы уже обсуждали, вытеснение происходит, когда увеличение государственных займов или государственных расходов — обычно как средство стимулирования экономики — оказывает негативное влияние на государственный сектор.

Однако иногда экспансионистская фискальная политика действительно служит искрой. Когда увеличение государственных расходов или заимствований оказывает положительное влияние на экономику, позволяя увеличить частные инвестиции и создать больше рабочих мест, экономисты называют это явление скоплением населения.

В экономической сфере мало тем, вызывающих более серьезные разногласия, чем экспансионистская фискальная политика.Мешает ли это экономике или позволяет ей расти — это горячо обсуждаемая тема, и, как и большинство экономических теорий, мнения специалистов-профессионалов расходятся. Однако, безусловно, экспансионистская фискальная политика непоследовательна. Иногда это помогает экономике, а иногда мешает.

Чтобы узнать больше, ознакомьтесь с нашим рейтингом лучших ученых степеней по экономике в Интернете, Что такое MPC в области экономики и Почему стоит изучать экономику.

Теория вытеснения — последствия расширения государственного сектора | Экономика

Что вытесняет?

Вытеснение относится к процессу, при котором увеличение государственных расходов приводит к сокращению расходов частного сектора.

Это происходит в результате повышения процентных ставок, связанного с ростом государственного сектора.

Вытеснение рассматривается многими экономистами, принадлежащими к разным экономическим традициям, и является предметом многочисленных споров.

Представление о том, что вытеснение существует и представляет собой серьезную экономическую проблему, является центральным для экономистов «свободного рынка» — особенно для тех, кто в 1970-х годах придерживался мнения, что чрезмерный рост в государственном секторе неизбежно приведет к неэффективному использованию ресурсов.

1970-е годы были периодом подъема «монетаризма», и экономисты все чаще ставили под сомнение фундаментальные предположения кейнсианской экономики — в первую очередь относительно роли государства и использования налогово-бюджетной политики для достижения макроэкономических целей, включая создание рабочих мест и экономическое развитие. рост.

Один из примеров этого подхода можно увидеть в работе британских экономистов Бэкона и Элтиса (1976) ¹ , которые рассматривали деиндустриализацию экономики Великобритании в 1960-х и 1970-х годах.Они утверждали, что это было результатом чрезмерного роста государственного сектора.

Есть два основных типа вытеснения.

Финансовое вытеснение

В основе процесса передачи между увеличением государственных расходов и сокращением инвестиций частного сектора лежит роль процентных ставок.

Если правительство увеличивает свои дискреционные расходы и ему необходимо частично или полностью финансировать их из финансового сектора — скажем, посредством продажи облигаций — спрос на деньги возрастет, что, при прочих равных, приведет к повышению процентных ставок.При более высоких процентных ставках, вероятно, сократятся как потребительские расходы, так и инвестиционные расходы. Совокупный эффект для экономики заключается в отвлечении финансовых ресурсов от частных фирм для использования в государственном секторе.

вытеснение-оттокMDrYI, CGYМножитель фискальных расходов денежный рынок вытеснение

Здесь мы видим связь между увеличением государственных расходов (G) и падением ВВП (Y). Первоначально за счет эффекта мультипликатора национальный доход увеличивается, но в результате продажи государством ценных бумаг на финансовых рынках увеличивается спрос на ограниченные ссудные средства.

---

---

Это приводит к повышению процентных ставок, что вызывает сокращение спроса со стороны частного сектора на инвестиционные товары (капитал), а также снижает спрос на потребительские товары. Это, в свою очередь, приводит к падению ВВП.

Вытеснение можно проиллюстрировать графически. Здесь, когда правительство увеличивает объем заимствований, спрос на ссуды увеличивается с D ^L до D ^L1 . Это увеличивает процентные ставки с 3% до 4% в нашем примере, что приводит к сокращению спроса на инвестиции с «I» до «I ¹ » — со 100 миллиардов фунтов стерлингов до 60 миллиардов фунтов стерлингов в нашем примере.

Другие виды вытеснения

Утверждается, что помимо финансового вытеснения, по мере увеличения государственных расходов аналогичный процесс происходит в других частях экономики. Например, относительный рост в государственном секторе может привести к увеличению заработной платы, чтобы привлечь работников из частного сектора.

Повышенный спрос на рабочую силу снижает безработицу и «сужает» рынок труда, что приводит к возможной нехватке рабочей силы, доступной для использования в частном секторе, а также вызывает повышательное давление на уровень заработной платы во всей экономике.

Существует ли эффект вытеснения?

Те, кто утверждает, что вытеснение существует, утверждают, что это происходит из-за фундаментального экономического факта — финансовых и реальных ресурсов в конечном итоге не хватает, и если один сектор экономики увеличивает использование этих ресурсов, их становится меньше . В этом случае, чем больше (неэффективный) государственный сектор использует ограниченные ресурсы, тем меньше ресурсов доступно для более эффективного и производительного частного сектора.

Однако некоторые экономисты утверждают, что эффект невелик или даже отсутствует. Согласно одной точке зрения, названной в честь английского экономиста Дэвида Рикардо аргументом « рикардианский эквивалент », финансирование государственных расходов за счет заимствования или повышения налогов «эквивалентно». Другими словами, не имеет значения, как финансируются государственные расходы, поскольку это приведет к тому же результату.

Эту мысль развивает экономист из Гарварда Роберт Барро.Барро утверждает, что, поскольку увеличение государственных расходов приведет к тому, что отдельные лица и организации будут ожидать повышения процентных ставок в будущем, они будут откладывать больше, чтобы платить более высокие процентные ставки. Кроме того, они сэкономят больше на уплате более высоких налоговых ставок, если они ожидают, что они вырастут, чтобы правительство сбалансировало свой бюджет. Увеличение сбережений создает больше «ссудных средств», которые поступают на финансовые рынки, создавая понижательное давление на процентные ставки. В этом случае инвестиции частного сектора не пострадают.

Конечно, даже если эффект вытеснения существует, он может быть слабым. Это зависит от различных эластичностей, существующих на соответствующих рынках. Например, если предложение ссудных средств эластично, а спрос на капитал неэластичен, влияние более высоких процентов будет относительно небольшим.

Эффект вытеснения после финансового кризиса может быть намного меньше, чем был, учитывая исторически низкие и очень стабильные процентные ставки.

---

---

¹ Бэкон, Р. и Элтис, В. 1976: Экономическая проблема Великобритании — слишком мало производителей, Макмиллан

«Вытеснение» не повод для отказа от налоговой реформы

Ключевые выводы

• Дефицит государственного бюджета поглощает часть национальных или глобальных сбережений, отвлекая сбережения от поддержки частных инвестиций.Это известно как «вытеснение».
• Однако сбережения могут быть гибкими как по размеру, так и по тому, куда они вкладываются. Он может расти и двигаться в ответ на более высокие потребности в заимствованиях и более высокую отдачу от сбережений и инвестиций.
• Даже относительно большой дефицит бюджета затмевается огромными объемами глобальных сбережений.
• Чтобы привлечь дополнительные мировые сбережения в Соединенные Штаты, нужно совсем немного изменить процентные ставки.
• Следовательно, дефицит государственного бюджета оказывает лишь небольшое влияние на частные инвестиции.Вытеснение как такового имеет минимальное значение.
• Источник дефицита имеет значение. Дефицит, создаваемый налоговыми льготами, наносит меньший ущерб частным инвестициям, чем дефицит, создаваемый увеличением государственных расходов.
• Соединенные Штаты — открытая экономика, тесно интегрированная с мировыми рынками капитала. Некоторые экономические модели ошибочно трактуют экономику как в значительной степени закрытую для международных потоков капитала, преувеличивая влияние дефицита на экономический рост и недооценивая возможности налоговых реформ, направленных на повышение инвестиций, заработной платы и занятости, которые направлены на стимулирование инвестиций и сбережений.Их прогнозы не соответствуют действительности и препятствуют работе Конгресса над налоговой реформой.

Введение

Одной из основных целей налоговой реформы является повышение уровня экономической активности, инвестиций, производительности, заработной платы и занятости. Снижение налогов на накопление капитала широко считается важным шагом на пути к этой цели. Скептики утверждают, что снижение налогов не достигает этой цели, потому что оно увеличивает дефицит федерального бюджета и «вытесняет» сбережения, необходимые для дополнительных инвестиций.Аргумент «вытеснения» встроен в некоторые модели, используемые Объединенным комитетом по налогообложению и другие для прогнозирования воздействия налоговых изменений на экономику и федеральный бюджет.

Эта статья оценивает аргументы за и против «вытеснения» и сравнивает эти аргументы с эмпирическими исследованиями. В нем обсуждается влияние налоговых изменений на распределение национального дохода между потреблением и сбережениями, а также распределение сбережений между частными инвестициями и государственным дефицитом.Он обнаружил, что аргумент вытеснения в значительной степени основан на ошибочном предположении о гибкости и доступности сбережений и кредитов для финансирования государственного дефицита и частных инвестиций.

Дефицит государственного бюджета действительно поглощает часть национальных или глобальных сбережений, отвлекая сбережения от поддержки частных инвестиций. Это известно как «вытеснение». Однако сбережения гибки как по размеру, так и по тому, куда они вкладываются. Он может расти по мере увеличения доходов домохозяйств и меняться в ответ на более высокие потребности в займах и более высокую отдачу от инвестиций.Снижение налогов в значительной степени способствует экономии, особенно сокращению налогообложения бизнеса. Кроме того, Соединенные Штаты — открытая экономика, тесно интегрированная с мировыми финансовыми рынками. Даже относительно большой бюджетный дефицит затмевается огромными объемами глобальных сбережений. Требуется всего лишь минутное изменение процентных ставок, чтобы привлечь в Соединенные Штаты дополнительные мировые сбережения, не склонные к риску.

Следовательно, дефицит государственного бюджета оказывает лишь небольшое влияние на частные инвестиции. Частные инвестиции не страдают ни от недостатка имеющихся сбережений, ни от обременительного увеличения стоимости заимствований.При этом источник дефицита имеет значение. Дефицит, создаваемый налоговыми льготами, наносит меньший ущерб частным инвестициям, чем дефицит, создаваемый увеличением государственных расходов.

Некоторые модели прогнозирования ошибочно утверждают, что сбережения не зависят от инвестиционных возможностей, и ошибочно рассматривают экономику как в значительной степени закрытую для международных финансовых потоков. Такие модели преувеличивают влияние дефицита на экономический рост и недооценивают влияние налоговых реформ в пользу инвестиций и сбережений для увеличения инвестиций, заработной платы и занятости.Их прогнозы не соответствуют действительности и препятствуют работе Конгресса над налоговой реформой.

Как модели учитывают дефицит, может повлиять на перспективы налоговой реформы

Экономические модели не должны игнорировать дефицит, но они должны относиться к ним должным образом. Изменения в налоговой политике или государственных расходах влияют на экономику и государственные доходы. При моделировании бюджетных эффектов изменений налогов или расходов необходимо учитывать экономические эффекты, поскольку экономические изменения повлияют на доходы и возникший в результате бюджетный дефицит.Однако для того, чтобы анализ был полным, в расчеты должны быть включены любые последствия изменения бюджетного дефицита для экономики. Если все сделано правильно, включение этих эффектов может повысить точность бюджетных оценок, что улучшит процесс принятия политических решений. Однако завышение эффекта может сделать модели менее точными и помешать принятию оптимальных налоговых и расходных политик.

Например, один из ключевых вопросов в текущих дебатах о налоговой реформе — насколько допустимо увеличение дефицита.Изменения государственного дефицита и долга, безусловно, влияют на государственные расходы, особенно на проценты по государственному долгу. Но влияет ли изменение бюджетного дефицита на объем частных инвестиций или потребления и меняет ли экономический результат изменения фискальной политики?

Снижение налогов на накопление капитала может расширить экономику, сделав инвестиции более привлекательными. Однако некоторые экономические модели предполагают, что увеличение дефицита государственного бюджета поглощает национальные сбережения и увеличивает процентные ставки.Более высокие процентные ставки и меньшая доступность сбережений для финансирования инвестиций могут частично заблокировать расширение. Это эффект «вытеснения» дефицита инвестиций.

Модель, которая предполагает значительный эффект вытеснения из-за дефицита, прогнозирует небольшой экономический рост от снижения налогов и небольшой дополнительный доход от более высоких доходов. Дефицит будет расти и останется высоким. Модели, используемые Объединенным комитетом по налогообложению (JCT), относятся к этому типу.

Другие модели могут предполагать, что сбережения являются гибкими, а финансовые потоки из-за рубежа могут дополнять внутренние сбережения, чтобы удерживать процентные ставки от повышения и позволить значительный рост инвестиций и доходов.Дополнительные доходы от более высоких доходов ограничат рост дефицита. Модель «Налоги на фондовые налоги и рост» относится к этому типу.

В этой статье мы обсуждаем три основных канала, через которые государственный дефицит влияет на национальные сбережения и доступность инвестиционного финансирования: увеличение доходов после уплаты налогов, более высокая отдача от сбережений и международные финансовые потоки. В целом, эмпирические данные показывают, что эти эффекты значительны, и что допущение JCT о жестких сбережениях и неблагоприятных последствиях вытеснения для процентных ставок и инвестиций необоснованно.Точность моделей JCT можно повысить, ослабив их жесткое предположение о наличии национальных сбережений.

Сбережение за счет располагаемого дохода

В целом, макроэкономические модели придерживаются идентичности национального дохода. Это предусматривает, что количество произведенных товаров и услуг должно равняться частному потреблению, потреблению государства и инвестициям бизнеса. С этой точки зрения, увеличение потребления, будь то частное или государственное, возможно только в том случае, если товары и услуги, которые были бы использованы для инвестиций, будут перенаправлены на потребление.Степень, в которой деньги, заимствованные государством, увеличивают частное или государственное потребление, определяет степень вытеснения частных инвестиций.

Многие макроэкономические модели предполагают, что деньги, заимствованные государством, используются для финансирования государственного потребления. Государственные программы, предусматривающие закупку товаров и услуг, такие как военные расходы или занятость на федеральном уровне, или расходы штатов и местных властей на школы или парки, полностью вытесняют частные инвестиции в соотношении доллар за доллар. Повышенное потребление отвлекает ресурсы от накопления капитала и вызывает вытеснение.Однако, когда у правительства возникает дефицит, большая часть заемных средств возвращается в частный сектор в виде налоговых льгот или государственных трансфертов. Дополнительный доход физических лиц в частном секторе увеличивает как потребление, так и сбережения.

Значительная часть государственных расходов и снижения налогов идет непосредственно на частные сбережения, даже без учета каких-либо изменений в стимулах к сбережению или инвестированию. Переток дефицита на кредитные рынки за счет более высоких располагаемых доходов зависит от типа расходов или снижения налогов.Если эти потоки расходов и платежей тщательно проследить через идентичность национального дохода и национальных сбережений, можно увидеть, что налоговые льготы и государственные трансферты не полностью вытесняют частные инвестиции. ^[1]

Например, снижение налога на бизнес немедленно увеличивает нераспределенную прибыль, которая является частью национальных сбережений, даже без учета влияния снижения налога на ожидаемую отдачу от новых инвестиций, что должно стимулировать желание бизнеса увеличивать накопление капитала.Личные налоговые льготы и трансфертные выплаты увеличивают располагаемый доход. Часть прироста располагаемого дохода используется для дополнительного потребления, но часть сохраняется или используется для уменьшения долга (форма сбережений).

Более того, по мере того, как предприятия расширяют свою деятельность и увеличивают свои доходы, они могут сохранять дополнительную прибыль для финансирования будущих инвестиций. Вместо того, чтобы распределять прибыль от бизнеса как доход между отдельными лицами, предприятие может реинвестировать прибыль в другой проект. По мере того, как они продолжают реинвестировать прибыль, создается больший доход и становится доступнее больше сбережений.Это продолжается до тех пор, пока бизнес не исчерпает все доступные прибыльные инвестиции, после чего бизнес возвращается к распределению прибыли между физическими лицами. Таким образом, экономический рост создает дополнительную экономию для частных инвестиций.

На практике тот, кто получает выгоду от увеличения государственных расходов, также будет влиять на вытеснение. По замыслу, трансферты распределяются между домохозяйствами с низкими доходами с целью повышения их покупательной способности. Домохозяйства, относящиеся к более низким налоговым категориям, обычно тратят больше своего дохода на потребление, чем на сбережения.В результате лишь небольшая часть переводов возвращается на рынки сбережений и кредита. Тем не менее, даже государственные трансферты, такие как социальное обеспечение, SNAP или страхование по безработице, не полностью вытесняют частные инвестиции. Дополнительный доход увеличивает способность получателя потреблять или сберегать, включая выплату долга. ^[3] С другой стороны, увеличение трансфертных платежей ведет к увеличению административных расходов, особенно когда новые правила увеличивают количество получателей.Дополнительные расходы на распределение переводов эффективно увеличивают потребляемую сумму и уменьшают сэкономленную сумму. Это усугубляет вытеснение.

И наоборот, снижение налогов только увеличивает доход домохозяйств, которые платят налоги. Из-за прогрессивности налогового кодекса США большая часть выгод от снижения налогов достается домохозяйствам со средним и высоким доходом. Домохозяйства с более высокими доходами, как правило, откладывают больше своих доходов, чем домохозяйства с более низкими доходами. Поскольку значительная часть налоговых льгот достается домохозяйствам, склонным к сбережению, происходит больший приток средств на кредитные рынки.В отличие от трансфертных платежей, более низкие налоги не связаны с дополнительными административными расходами, поскольку снижение налогового бремени обычно связано с отменой или уменьшением существующего налога. ^[4] Таким образом, использование дефицита для снижения налогов предполагает меньшее вытеснение, чем трансферты или государственные расходы.

Во многих случаях исследователи обнаружили, что дефицит не ограничивает доступность сбережений для частных инвестиций, особенно когда заемные деньги используются для предоставления налоговых льгот для инвестиций и сбережений.Таким образом, хотя правительство конкурирует за тот же пул сбережений, что и частные инвестиции, не все деньги, переведенные в частный сектор, потребляются, дефицит частично финансируется за счет дополнительных частных сбережений, и инвестиции не падают в долларах на доллар государственных займов.

Рисунок 1.

В среднем уровень личных сбережений в США исторически низок и составляет около 5 процентов от дохода. И наоборот, бизнес-инвестиции за счет нераспределенной прибыли, которая является частью национальных сбережений, значительно выше — около 42 процентов для корпораций.Более высокая склонность домашних хозяйств к потреблению и более низкие средние нормы сбережений предполагают, что налоговые льготы для физических лиц больше вытесняют, чем налоговые льготы для предприятий.

Рисунок 2.

Это говорит о том, что дефициты, используемые для снижения налогов, должны испытывать значительно меньшее вытеснение, чем дефициты, используемые для государственных расходов или трансфертов. Эмпирические исследования подтверждают этот вывод. Giavazzi et al. (2000) обнаружили, что частные сбережения увеличиваются на целых 50 центов на каждый доллар дефицита, потраченный на потребление государственных товаров и услуг, в то время как частные сбережения увеличиваются на целых 97 центов на каждый доллар дефицита, потраченный на налоговую политику.[5] Рон (2010) сообщил об аналогичных различиях в экономии между увеличением государственных расходов и снижением налогового бремени. [6] Эти результаты еще более впечатляющи, поскольку в исследованиях не проводилось различий между сокращениями налогов, которые были структурированы для повышения окупаемости инвестиций и сбережений после уплаты налогов, и теми, которые этого не делали. Если бы они сделали это, мы подозреваем, что они бы продемонстрировали больший положительный эффект на сбережения и инвестиции от снижения налогов, которое уменьшило требуемую доходность до налогообложения.

Международные финансовые потоки обеспечивают большие сбережения для инвестиций

Соединенные Штаты — открытая экономика, тесно интегрированная с мировыми финансовыми рынками. США имеют доступ к большим объемам глобальных сбережений и могут привлечь их с помощью очень небольшого повышения процентных ставок или доходности прямых инвестиций в реальные активы.

Некоторые макроэкономические модели ошибочно рассматривают экономику США как в значительной степени закрытую для международных финансовых потоков. Эти модели ограничивают доступность сбережений, преувеличивают влияние дефицита на экономический рост и недооценивают влияние налоговых реформ, направленных на стимулирование инвестиций и сбережений, для увеличения инвестиций, заработной платы и занятости.Их прогнозы не соответствуют действительности и препятствуют работе Конгресса над налоговой реформой.

Другие макроэкономические модели рассматривают Соединенные Штаты как открытую экономику с доступом к мировым сбережениям и финансовым потокам. Однако есть два типа открытой экономики: большая и малая. «Большая открытая экономика» достаточно велика, чтобы повлиять на возврат инвестиций во всем мире. Некоторые модели классифицируют экономику Соединенных Штатов как достаточно большую для этого. Таким образом, повышенный спрос на инвестиции со стороны правительства США повлияет на мировые процентные ставки и вытеснит не только США.S. инвестиции, но мировые инвестиции. Эта точка зрения также неверна. Возможно, так было в 1960 году, когда Соединенные Штаты составляли примерно 40 процентов мировой экономики (и более половины экономики свободного мира), а коммунистический блок не имел значения для инвестиций и торговли. Сегодня ВВП США составляет менее 25 процентов мировой экономики, ^[7] , а финансовые потоки и торговля с Китаем, Восточной Европой и Россией значительны. Доля США в мировой экономике продолжает падать по мере того, как другие страны продолжают развиваться. ^[8] Соединенные Штаты больше не являются «большой открытой экономикой».

В последние десятилетия Соединенные Штаты вели себя как «малая открытая экономика». Это может увеличить государственные займы и практически не повлиять на процентную ставку, которую он выплачивает. Процентная ставка по государственному долгу, похоже, не реагирует на рост спроса. Разрыв между тем, как моделируется экономика США, и данными проистекает из быстрого роста в остальном мире. Поскольку новые страны развиваются и составляют большую часть мировой экономики, Соединенные Штаты меньше влияют на мировые цены.

Ведутся серьезные споры о том, в какой степени мировые сбережения могут покрыть частные инвестиции США. Если Соединенные Штаты интегрированы в мировую экономику и в мире достаточно сбережений, то внутренние частные сбережения не являются обязательным ограничением для инвестиций частного бизнеса. Мировой ВВП составляет примерно 75 триллионов долларов, и в среднем сохраняется 25 процентов мирового производства. Только в 2015 году это составило 20 трлн долларов экономии. В том же году Соединенные Штаты сэкономили всего 3 триллиона долларов, что составляет менее 16 процентов от общей суммы сбережений. ^[9] Дефицит государственного бюджета в 2015 финансовом году составил 435 миллиардов долларов, и на его покрытие было направлено лишь 2,6 процента сбережений остального мира.

Всемирный банк прогнозирует существенный рост ВВП и глобальных сбережений в течение следующего десятилетия. Новые глобальные сбережения составят более 250 триллионов долларов, которых достаточно для покрытия государственного дефицита во всем мире, а также для значительного увеличения частных инвестиций. Чтобы представить это в контексте, прогнозируемый рост дефицита США для обеспечения постоянной амортизации бонусов составляет менее 0.2 процента имеющихся иностранных сбережений за тот же период. Это предполагает, что данное положение ничего не делает для увеличения ВВП, доходов и сбережений США.

Рисунок 3.

Иностранные сбережения привлекаются в экономику США через международные финансовые рынки. Эти рынки пытаются уравнять отдачу от сбережений путем перераспределения сбережений из проектов и стран с низкой отдачей от инвестиций в проекты и страны с высокой отдачей от инвестиций с поправкой на риск. В процессе этого страны становятся менее ограниченными своими национальными сбережениями и обнаруживают повышенную способность финансировать экономически осуществимые инвестиционные проекты.Следовательно, международные финансовые потоки могут дополнять национальные сбережения при увеличении государственных заимствований.

Когда иностранные товары и услуги продаются в Соединенных Штатах, на доходы от транзакций могут быть приобретены товары и услуги США, которые будут отправлены обратно в страну происхождения или использованы для покупки инвестиций в Соединенных Штатах. Валютные рынки облегчают этот процесс, изменяя обменный курс таким образом, чтобы стоимость товаров, услуг и инвестиционных инструментов в одной стране соответствовала стоимости товаров, услуг и инвестиционных инструментов в другой.Кроме того, текущая разница в процентных ставках между странами, форвардные рынки валют и фьючерсы на облигации и процентные ставки помогают уравновесить эти счета.

Когда страна экспортирует больше, чем импортирует, разница должна быть компенсирована за счет покупки большего количества активов за границей, чем она продает, иначе валюта страны-экспортера будет расти, чтобы очистить валютные рынки. Точно так же, когда страна импортирует больше, чем экспортирует, разница должна быть компенсирована продажей большего количества активов, чем покупается, иначе валюта страны-импортера обесценится.

Когда правительство увеличивает заимствования, спрос на сбережения увеличивается, но государственный долг США считается безопасным вложением во всем мире. Повышенный спрос увеличивает процентную ставку, но лишь на небольшую величину. Небольшой рост привлекает небезопасные сбережения со всех уголков земного шара, что приводит к укреплению доллара США. С более сильным долларом США потребители США увеличивают долю импортируемых товаров и услуг, которые они потребляют, поскольку они относительно менее дороги, и торговый дефицит увеличивается.

Приток товаров позволяет выпуску и инвестициям оставаться неизменными, в то время как частное и государственное потребление увеличивается. Другими словами, увеличение государственного долга в открытой экономике просто увеличивает импорт, но не вытесняет частные инвестиции. Это соответствует идентичности национального дохода, которая приравнивает чистый экспорт к чистому притоку инвестиций. Когда импорт превышает экспорт, член чистого экспорта в уравнении становится отрицательным, указывая на финансовый приток от чистой продажи активов.Это позволяет сумме частного потребления, инвестиций и государственного потребления превышать объем национального производства.

Эти финансовые и торговые потоки способствуют развитию экономики. Падение торгового баланса не вызывает замедления роста в США; скорее, это результат более быстрого роста США. Увеличение иностранного владения активами в США означает, что иностранцам поступает больше дивидендов и процентов, но американские рабочие нанимаются для работы с дополнительными установками и оборудованием, расположенными в Соединенных Штатах, что повышает производительность и U.С. заработная плата.

Несколько исследований подтверждают наблюдение, что финансовые потоки уменьшают вытеснение. Чинн и Прасад (2003) показывают, что на каждый дополнительный доллар государственного долга приходится от 31 до 38 центов дополнительного финансового притока из других стран. [10] Это в дополнение к 56 центам дополнительных частных внутренних сбережений. Между этими двумя эффектами очевидно, что большая часть дополнительного спроса на сбережения компенсируется увеличением внутренних частных и иностранных сбережений.

Чинн и Ито (2007) перекликаются с выводами Чинн и Прасад.Используя только промышленно развитые страны, Чинн и Ито обнаружили более сильную реакцию со стороны частных сбережений, которые увеличились на 80 центов на доллар государственных займов, в то время как иностранные финансовые потоки увеличились на 15-20 центов на доллар займов. [11] Чинн и др. (2011) обнаружили аналогичные результаты среди развитых стран: увеличение частных сбережений на 52 цента и увеличение финансовых потоков на 29 центов. [12] В большинстве этих оценок на каждый заемный доллар генерируется более 80 центов в качестве компенсации сбережений.

Эмпирические данные показывают слабую связь между заимствованием правительства США и процентными ставками по государственному долгу

Есть несколько проблем с моделями, предсказывающими значительный рост процентных ставок в результате увеличения федеральных заимствований. Во-первых, изменения в сумме государственных заимствований, похоже, не сильно влияют на процентную ставку по государственному долгу. Во-вторых, Федеральная резервная система часто вмешивается, чтобы смягчить любой эффект процентной ставки, покупая государственные облигации и увеличивая доступность кредита.Эти два наблюдения показывают, что предложение сбережений и кредитов в экономику очень гибкое.

В-третьих, хотя сбережения домашних хозяйств лишь умеренно зависят от процентных ставок, это не единственный источник дополнительных сбережений для покупки государственных облигаций и не единственный источник средств для поддержки инвестиций в бизнес. Экономия со стороны бизнеса, которая является очень гибкой, и международные финансовые потоки являются основными дополнительными источниками. В-четвертых, процентная ставка, с которой сталкиваются частные заемщики, не демонстрирует значительной тенденции с течением времени повышаться или понижаться относительно ставок по U.S. Казначейские ценные бумаги при наличии дефицита федерального бюджета.

Эти наблюдения предполагают, что стоимость заимствований для предприятий может быть лишь косвенно связана со стоимостью заимствований для государства. В этом случае изменения процентной ставки по государственным облигациям могут не повлиять на стоимость инвестиций в бизнес, и любые эффекты вытеснения не могут быть связаны с более высокими процентными ставками по государственному долгу.

Процентные ставки по ценным бумагам Казначейства США, как правило, слабо реагируют на государственные займы.Томас Лаубах (2009) подсчитал, что на каждый процентный пункт увеличения отношения долга к ВВП происходит увеличение процентной ставки на 3-4 базисных пункта. [13] Чтобы представить это в перспективе, США могут увеличить федеральный долг на 4,5 триллиона долларов, что соответствует 10-летнему доходу от корпоративных налогов, а процентная ставка увеличится с нынешних 0,5 процента с учетом инфляции до менее 1,5. процентов, что все еще ниже текущей процентной ставки с поправкой на инфляцию по корпоративным облигациям с рейтингом AAA, равной 1.9 процентов. ^[14]

Даже такая реакция процентной ставки может быть слишком сильной. За последнее десятилетие зависимость Лаубаха между процентными ставками и размером государственного долга, похоже, нарушилась. С 2006 по 2016 год отношение государственного долга к ВВП увеличилось почти на 44 процентных пункта, в то время как за тот же период реальные процентные ставки по ценным бумагам Казначейства США упали более чем на 2 процентных пункта. Только в 2007 году соотношение государственного долга к ВВП выросло на исторические 13 процентных пунктов, в то время как реальные процентные ставки по 10-летним казначейским облигациям увеличились только на 11 базисных пунктов. ^[15]

Деятельность Федеральной резервной системы помогает частично объяснить это несоответствие между процентными ставками казначейства и размером государственного долга за десятилетие. В ноябре 2008 года Федеральная резервная система начала программу «количественного смягчения» в ответ на Великую рецессию. В рамках этой программы было куплено казначейских облигаций и других активов на сумму 2,1 триллиона долларов за счет увеличения денежной массы в течение пяти лет. Программа вливала дополнительные средства на кредитные рынки, уменьшая потребность в увеличении сбережений домашних хозяйств для покрытия дефицита (и препятствуя этому за счет снижения процентных ставок).Поскольку большая часть увеличившейся денежной массы была использована для покупки ценных бумаг Казначейства США, количественное смягчение оказало понижательное давление на процентные ставки по государственному долгу по сравнению с другими инвестициями.

В 2015 году отношение государственного долга к ВВП выросло почти на 3,5 процентных пункта, а процентные ставки по казначейскому долгу упали на 18 базисных пунктов. Это идет вразрез с прогнозируемым Лаубахом увеличением на 14 базисных пунктов. В отличие от 2007 или 2008 года, экономика США в 2015 году восстанавливалась. В этот пострецессионный период не было количественного смягчения для расширения кредита и облегчения бремени сбережений, однако реальные процентные ставки продолжали падать.

Рисунок 4.

Некоторые экономисты утверждали, что мировые финансовые рынки в настоящее время находятся в «перенасыщении сбережений» и что они охотно покупают дополнительные кредитоспособные долговые предложения, не требуя повышения процентной ставки, особенно для безопасных активов, таких как ценные бумаги Казначейства США. [17] Избыток сбережений может объяснить странную тенденцию во взаимосвязи между размером долга Казначейства и реальными процентными ставками, которые он выплачивает.

Дефицит расходов, по-видимому, увеличивает частные сбережения.

Несмотря на эмпирические исследования, которые обнаруживают слабую связь между государственным долгом и процентными ставками, а также процентными ставками и сбережениями, многие эмпирические исследования подтверждают гипотезу о том, что дефицитные расходы увеличивают частные сбережения. Эдвардс (1996) обнаружил, что частные сбережения увеличились на 55 центов на каждый взятый в долг доллар, используя данные из развитых и развивающихся стран с 1970 по 1992 год. [18] Loayza et al. (2000) использовали данные Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) с 1970 по 1996 год.[19] Они обнаружили, что увеличение сбережений зависело от временных рамок. В краткосрочной перспективе частные сбережения увеличиваются с 6 до 39 центов на доллар дефицитных расходов, но в долгосрочной перспективе диапазон увеличивается до минимума 34 и максимума 93 центов на доллар дефицитных расходов.

Эти меры экономии значительны и имеют большое значение для компенсации любого вытеснения инвестиций из-за государственного дефицита. Тем не менее, когда в прошлом процентные ставки повышались, экономическая реакция У.С. домохозяйств в лучшем случае была умеренной. В большей степени экономическая реакция частного сектора США связана с изменениями в сбережениях бизнеса.

При более высоких процентных ставках домохозяйства реагируют задержкой потребления и увеличением сбережений, предпочитая большее потребление в будущем текущему потреблению (и, возможно, предпочитая не брать займы, когда процентные ставки потребителей высоки). Увеличение сбережений способствует расширению имеющихся средств на кредитном рынке. Степень увеличения сбережений зависит от эластичности сбережений, которая является реакцией сберегательного поведения на процентные ставки.Согласно недавним исследованиям, эластичность сбережений составляет около 0,4; то есть домохозяйства реагируют на 10-процентное повышение процентной ставки увеличением своих сбережений на 4 процента. Это говорит о том, что поведение домашних хозяйств в США в отношении сбережений лишь умеренно реагирует на изменения процентной ставки.

Возможно, что одни только процентные ставки не отражают общую отдачу от сбережений. Покупка капитала в коммерческом предприятии — это форма инвестиций, которая обеспечивает доход, но лишь косвенно связана с рынками облигаций.Акции имеют больший риск, но, как правило, приносят более высокую прибыль. Доходность долга и капитала часто может расходиться, особенно когда денежная масса находится в постоянном движении. Таким образом, изменения процентной ставки могут не отражать фактическую отдачу от сбережений, что может помочь объяснить несоответствие между процентными ставками и ставками сбережений.

Модели

обычно предполагают, что сбережения являются относительно фиксированными, а дефицит повышает процентные ставки и ограничивает инвестиции

Обычно макроэкономические модели предполагают, что более высокие процентные ставки проистекают из сценариев, создающих нехватку средств, которые ограничивают инвестиции в бизнес.В этих моделях кредитные рынки моделируются кривой предложения, которая представляет сбережения, предоставляемые домашними хозяйствами, и кривой спроса, отражающей спрос правительства и чистого бизнеса на заемные средства, все вместе взятые. По мере повышения процентной ставки домохозяйства сберегают больше, правительство берет взаймы то, что хочет, а предприятия вынуждены требовать меньше. Это продолжается до тех пор, пока сэкономленная сумма не сравняется с суммой взятых в долг.

Рисунок 5.

Вытеснение в рамках модели оценки JCT

JCT неявно включает предполагаемую величину вытеснения в свои оценки экономических изменений из налоговой политики.Например, в 2015 году JCT опубликовал оценку экономических и бюджетных последствий, если бы отчисление бонусов было постоянным. В своем анализе JCT не сообщил об отсутствии эффекта от этого резерва для экономического роста. JCT утверждает: «В долгосрочной перспективе ожидается, что увеличение федерального долга приведет к снижению инвестиционных стимулов, предусмотренных этим предложением». Другими словами, JCT считает, что увеличение дефицитных расходов, необходимое для того, чтобы сделать бонусные расходы постоянными, вытеснит сбережения, доступные для инвестиций в бизнес.Таким образом, любое преимущество в потоке денежных средств для предприятий от начисления бонусов будет компенсировано увеличением стоимости заимствования и сокращением доступности средств для частных инвестиций.

Однако, как обсуждалось выше, государственные заимствования, похоже, не увеличивают процентные ставки и не уменьшают доступность сбережений для инвестиций в экономику США. Доступность внешних сбережений и увеличение внутренних сбережений за счет дополнительного дохода, созданного за счет снижения налогов или экономического роста, как правило, компенсируют увеличение спроса на сбережения за счет государственных займов.В свою очередь, процентные ставки должны вырасти лишь на ничтожную величину, чтобы сбережения могли удовлетворить спрос.

Результаты

JCT предполагают, что доступная для инвестиций экономия в некоторой степени фиксирована. Хотя ее модель имеет международные финансовые потоки, которые могут расти или падать в ответ на процентные ставки и эффекты межвременного замещения, ответы, встроенные в модель, невелики по сравнению с увеличением дефицитных расходов. Таким образом, модель предсказывает, что увеличение государственного долга лишает бизнес инвестиций имеющихся сбережений, что снижает рост.

Предполагаемая эластичность международных финансовых потоков и межвременных сбережений, особенно от предприятий, слишком мала, чтобы представить текущую экономику США. Эластичность следует скорректировать, чтобы отразить интеграцию США в мировую банковскую систему и кредитные рынки. Это включает в себя тот факт, что глобальные сбережения намного превышают дополнительный спрос со стороны дефицитных расходов на налоговую реформу. Эластичность сбережений должна включать в себя склонность предприятий к сбережению в отношении стоимости услуг капитала, а также физических лиц.Регулировка этих параметров может улучшить макроэкономические показатели JCT.

Заключение

Объединенный комитет по налогообложению имеет право рассматривать влияние государственного долга на инвестиции. Макроэкономические модели должны иметь механизмы, отражающие внутреннюю работу экономики США. Однако строгое допущение о жесткости внутренних сбережений и недоступности глобальных сбережений в некоторых из текущих моделей может не отражать реальность в нашей глобальной экономике.

Значительная часть государственных расходов и снижения налогов идет непосредственно на частные сбережения, даже без учета каких-либо изменений в стимулах к сбережению или инвестированию. Международные финансовые потоки и иностранные инвестиции могут покрыть разрыв между внутренними сбережениями и инвестициями за счет сбережений остального мира. Последняя литература показала, что между этими двумя факторами дефицит не влияет на доступность сбережений для частных инвестиций, особенно когда заемные деньги используются для предоставления налоговых льгот для инвестиций и сбережений.

Налоговая политика должна обращать внимание на издержки увеличения государственного долга, но следует предположить, что последствия лежат в рамках текущего исследования, основанного на исторических наблюдениях. Таким образом, JCT может повысить точность своих моделей, ослабив свои предположения о наличии сбережений для частных инвестиций.

Вместо того, чтобы сосредотачиваться на средствах финансирования инвестиций, JCT следует сосредоточиться на стимулах к инвестированию. Концентрируясь на стимулах, модели требуют меньше предположений о будущем США.S. экономики и больше полагаться на изобретательность Америки, когда есть возможности. Это оставляет место для экономических субъектов для творческого решения проблем способами, которые могут удивить экономистов. По существу, модели, в которых рост определяется прибыльностью инвестиций, а не наличием внутренних сбережений, с большей вероятностью предоставят информативные прогнозы будущего и дадут политикам точное представление о компромиссах при реформировании налоговой политики.

---

Приложение дополнительных материалов

Бухгалтерский подход к сбережениям и инвестициям основан на уравнениях идентичности национального дохода.Эти тождества являются трюизмами: они всегда должны быть верными. Однако учетная идентичность между частями ВВП ничего не говорит нам о том, является ли общий ВВП и его компоненты высокими или низкими. Они не объясняют, почему люди сберегают или потребляют, почему люди инвестируют или отказываются от инвестиций, покупают отечественные товары или импортные товары. Важно отметить, что они не говорят нам, какие части будут корректироваться, если одна из других будет изменена политикой правительства. Чтобы знать это, требуется понимание экономического поведения.Нельзя переместить одну из фигур в соответствии с государственной политикой и произвольно считать все оставшиеся части, кроме одной, постоянными, и предположить, что последняя переменная фигура выполняет все корректировки.

Актуальность спора о вытеснении такова: нельзя произвольно предполагать, что увеличение государственных расходов или снижение налогов сопряжено с фиксированным уровнем сбережений или чистого притока капитала, так что единственно возможной корректировкой является сокращение инвестиций. Необходимо определить, влияет ли изменение налогов или расходов на желаемые инвестиции, внутренние сбережения или счет движения капитала.

Основное уравнение ВВП со стороны расходов:

ВВП = C + I + G + NX

Где C — потребление в частной экономике, I — инвестиции, G — государственные закупки, а NX — чистый экспорт. Общая сумма равна национальному производству и доходу.

Доход можно использовать на потребление, сбережения или уплату налогов. ВВП от использования доходов составляет:

ВВП = C + S + T

Уравнивание двух ВВП и вычитание C и T с обеих сторон дает нам важность сбережений для финансирования инвестиций и государственного дефицита.При отсутствии иностранных секторов:

S = I + (G — Т).

Если S предполагается постоянным, любое повышение G или уменьшение T должно уменьшать I: «вытеснение». Но если сокращение T побуждает людей увеличивать S (больше сберегать), тогда инвестиции (I) могут упасть меньше, чем рост дефицита. Если снижение налогов будет особенно благоприятным для инвестиций, оно может привести к достаточно большому увеличению сбережений, чтобы инвестиции могли даже увеличиться.

Если есть иностранный сектор, NX равен экспорту за вычетом импорта (X-M), который также равен притоку капитала, — (M-X), который представляет собой иностранные закупки U.S. активы за вычетом покупок США иностранных активов. [21] Приток капитала может помочь покрыть инвестиции и государственный дефицит:

S + (M-X) = I + (G-T)

Когда G превышает T, у правительства наблюдается дефицит. Когда T превышает G, правительство имеет профицит, называемый «государственными сбережениями».

Чистые государственные сбережения или займы — это разница между налогами и государственными расходами:

Sg = T — Ge

Если налоги превышают государственные расходы, правительство выплачивает государственный долг; если налоги ниже государственных расходов, правительство выпускает новый долг.Таким образом, государственные сбережения могут быть отрицательными или положительными.

Однако идентификация государственного сбережения не совсем верна. Переменная G в тождестве национального дохода включает в себя государственные закупки товаров и услуг, например, платежную ведомость правительства, но правительство также предоставляет трансферты частному сектору, выплачиваемые в виде налогов, и выплачивает проценты по долгу. Таким образом, трансферты необходимо исключить из налогов, чтобы учесть общий профицит или дефицит правительства. В демонстрационных целях предположим, что проценты по долгу равны нулю.

Sg = T — Tr — G [22]

Когда человек получает доход от работы или инвестиций, он / она может распределить доход между потреблением и сбережениями. Предположим, у всех в США одинаковые предпочтения и доходы. Таким образом, сэкономленная или потребленная сумма будет постоянной долей их доходов после уплаты налогов и переводов. Пусть «а» будет той долей, которую наш репрезентативный человек выделит на сбережения. И наоборот, потребляемая пропорция равна 1-а.Пусть «Y» обозначает общую заработную плату и отдачу от инвестиций в экономику.

Sp = a (Y — T + Tr)

С = (1-а) (У — Т + Тр)

Национальные сбережения — это сумма как частных, так и государственных сбережений. Если мы подставим наше уравнение для частных сбережений и государственных сбережений в тождество национальных сбережений, мы сможем наблюдать эффекты снижения налогов, увеличения трансфертов или увеличения государственных расходов на национальные сбережения.

Sn = a (Y — T + Tr) + T — Tr — G = aY + (1-a) T — (1-a) Tr — G

Разграничивая национальные сбережения по налогам, трансфертам и государственным расходам, мы можем сделать вывод о предельном влиянии этих трех политик на национальные сбережения.

dSn / dT = (1-а)

На каждый доллар снижения налогов, финансируемый за счет государственных займов, национальные сбережения уменьшаются на 1-а, что меньше единицы. Если склонность к сбережению высока, представленная большим значением «а», то эффект вытеснения минимален; но если склонность к сбережениям низкая, то национальные сбережения значительно вытесняются.

dSn / dG = -1

И наоборот, государственное потребление за счет государственных займов вытесняет доллар национальных сбережений за доллар.Это говорит о том, что снижение налогов, финансируемое за счет государственных займов, окажет более мягкое воздействие на совокупность национальных сбережений, чем трата денег на государственные закупки.

Государственные трансферты имеют такой же эффект, что и снижение налогов, но с оговоркой. Трансферы влекут за собой административные расходы, в отличие от снижения налогов. Изменение ставки налога не влияет на количество государственных служащих. В некоторых случаях отмена налога может снизить административные расходы, но введение новой программы трансфертов требует, чтобы государственные служащие управляли трансфертами.Из-за административных расходов больше государственных трансфертов потребляется, чем идет на сбережения.

Пусть «b» обозначает административную часть каждого доллара, потраченного на переводы. Таким образом, перераспределение трансферных расходов представляет собой взвешенную сумму маржинального изменения трансфертов и государственных закупок. В этом случае трансферты имеют меньшее вытеснение по сравнению с государственными закупками, но должны демонстрировать большее вытеснение, чем снижение налогов.

dSn / dTr = — (1-а) (1-б) — б

(1-а + ab)> (1-а)

Сохранение постоянных цен, перераспределение средств в результате снижения налогов или государственных расходов снижает вытеснение национальных сбережений, доступных для частных инвестиций, но степень вытеснения зависит от того, куда перераспределяются заемные доллары.Расходование заемных долларов на государственные закупки с большей вероятностью приведет к вытеснению налоговых льгот, при этом трансфертные платежи будут распределяться между ними.

---

[1] Подробности см. В Приложении.

[2] Барт Хобейн и Александр Нуссбахер, «Стимулирующий эффект перераспределения», Экономическое письмо FRBSF 2015–21 (29 июня 2015 г.), goo.gl/cqR1ww.

[3] Хотя выплата потребительского долга выглядит как потребление, эффект на чистое богатство людей фактически сводится к сбережению.Кроме того, выплата потребительского долга увеличивает активы кредитора, что увеличивает объем сбережений, доступных для инвестиций.

[4] В целом снижение налога не увеличивает административных расходов. Однако снижение общего налогового бремени за счет детских кредитов или EITC увеличит административные расходы. Это связано с тем, что детский кредит и EITC фактически представляют собой государственные трансферты, распределяемые через налоговую систему.

[5] Франческо Джавацци, Туллио Джаппелли и Марко Пагано, «Поиск нелинейных эффектов налогово-бюджетной политики: данные из промышленных и развивающихся стран», European Economic Review 44, no.7 (июнь 2000 г.), 1259–1289.

[6] Оливер Рён, «Новые данные о зачете частных сбережений и рикардианской эквивалентности», Рабочий документ 762 Департамента экономики ОЭСР (6 мая 2010 г.).

[7] Это даже меньше, менее 16 процентов, по паритету покупательной способности.

[8] Например, страны БРИК: Бразилия, Россия, Индия и Китай.

[9] База данных Всемирного банка «Валовые внутренние сбережения (% ВВП)», https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDS.TOTL.ZS.

[10] Мензи Д.Чинн и Эсвар С. Прасад, «Среднесрочные детерминанты текущих счетов в промышленных и развивающихся странах: эмпирическое исследование», Journal of International Economics 59, no. 1 (январь 2003 г.), 47–76.

[11] Мензи Д. Чинн, Мензи Д. и Хиро Ито. 2007. «Сальдо текущих счетов, финансовое развитие и институты: анализ мирового« перенасыщения », Журнал международных денег и финансов 26, вып. 4 (июнь 2007 г.), 546–569.

[12] Мензи Д.Чинн, Барри Эйхенгрин и Хиро Ито, «Судебно-медицинский анализ глобальных дисбалансов», Рабочий документ NBER 17513, Национальное бюро экономических исследований (октябрь 2011 г.), http://www.nber.org/papers/w17513.

[13] Томас Лаубах, «Новые данные о влиянии бюджетного дефицита и долга на процентную ставку», журнал Европейской экономической ассоциации. 7, no. 4 (июнь 2009 г.), 858–885.

[14] 10-летние казначейские ценные бумаги с индексом инфляции, постоянный срок погашения, 2017 г., данные FRED.

[15] Moody’s Seasoned Aaa Corporate Bond Yield, 2017, данные FRED, скорректированные с учетом инфляции на основе индексированных с учетом инфляции казначейских облигаций.

[16] Александр Роднянский и Оливье Дармуни, «Влияние количественного смягчения на поведение банков при кредитовании», Обзор финансовых исследований 30, выпуск 11 (1 ноября 2017 г.), 3858–3887.

[17] Бернанке, Бен С., «Глобальные дисбалансы — связь с экономической и финансовой стабильностью», речь на мероприятии, посвященном презентации обзора финансовой стабильности Banque de France, «Февраль. 18 ноября 2011 г. »

Чинн, Мензи Д. и Хиро Ито, «Балансы текущих счетов, финансовое развитие и институты: анализ мирового« сбережения перенасыщения »», Journal of International Money and Finance 26, no.4, (июнь 2007 г.), 546–569.

[18] Себастьян Эдвардс, «Почему уровень сбережений в Латинской Америке такой низкий? Международный сравнительный анализ », Journal of Development Economics 51, no. 1 (октябрь 1996 г.), 5–44.

[19] Норман Лоайза, Клаус Шмидт-Хеббель и Луис Сервен, «Что движет частными сбережениями во всем мире», Review of Economics and Statistics 82, no. 2 (май 2000 г.), 165–181.

[20] CBO также использовала эластичность экономии 0,4 в моделях U.С. экономики. Джонатан Грубер, «Налоговая оценка эластичности межвременного замещения», Рабочий документ NBER 11945, Национальное бюро экономических исследований, январь 2006 г.

[21] Экспорт добавляет к покупкам товаров в США; импорт не вычитается из производства США; они показаны со знаком минус, потому что термин потребления C включает в себя покупки отечественных и иностранных товаров (включая M), и в противном случае внутренний объем производства был бы завышен, чтобы не вычитать их.

[22] Общая идентичность государственного бюджета включает в себя выпуск облигаций и выплату процентов как часть уравнения.Таким образом, (1 + r) b _t-1 + G + Tr = T + b _t , где b — государственные облигации, уравновешивает государственный бюджет.

Эффект вытеснения | Интеллектуальный экономист

Определение эффекта вытеснения

Эффект вытеснения — это известная экономическая теория, утверждающая, что увеличение расходов государственного сектора приводит к уменьшению расходов в частном секторе. Другими словами, согласно этой теории, государственные расходы могут не привести к увеличению совокупного спроса, поскольку в результате расходы частного сектора уменьшаются пропорционально указанным государственным расходам.

Правительство фактически забирает все больший и больший процент всех сбережений, которые в настоящее время можно использовать для инвестиций; в конечном итоге, когда процентная ставка становится достаточно высокой, только правительство может позволить себе расходы по займам — частные фирмы тогда «вытесняются» с рынка.

Эффект вытеснения — монетаристская критика экспансионистской фискальной политики. (Напоминаем, что монетаристы — это те, кто в первую очередь приписывают сдвиги в общем состоянии экономики изменениям денежной массы; таким образом, по их мнению, улучшение показателей экономики наиболее эффективно достигается, когда правительства разумно корректируют денежную массу.Идея приобрела популярность в 1970-х и 1980-х годах, когда экономисты, которые ценили свободный рынок превыше всего остального, решили сделать предупреждения о растущей части ВВП, за которую государственный сектор становится ответственным.

Как видно в случае эффекта мультипликатора, государственные расходы приведут к сдвигу совокупного спроса (AD) дальше, чем ожидалось, когда будет реализована экспансионистская фискальная политика. Однако монетаристы считают, что из-за такой экспансионистской фискальной политики правительству потребуется занимать деньги, продавая государственные облигации.Это приводит к росту процентных ставок, то есть с R1 до R2. Увеличение заимствований «вытесняет» частные инвестиции.

Как работает эффект вытеснения?

Когда правительство большой страны увеличивает общий объем заимствований, это может оказать серьезное влияние на экономику в виде одновременного повышения реальной процентной ставки в этой стране. В результате кредитные возможности экономики поглощаются, так что предприятия с меньшей вероятностью захотят вкладывать капитал в новые предприятия.Это связано с тем, что фирмы обычно полагаются на финансирование, чтобы иметь возможность позволить себе такие инвестиции; когда альтернативная стоимость использования финансирования (заемных денег) увеличивается, инвестиции, которые были бы финансово оправданы, становятся чрезмерно дорогостоящими и, следовательно, убыточными.

График эффекта вытеснения

Повышение процентных ставок оттолкнет частных инвесторов от инвестирования, а частное потребление также может снизиться, поскольку многие крупные покупки совершаются в кредит.Таким образом, результатом может быть рост от AD1 до AD2 вместо AD1 до AD3.

Влияние эффекта вытеснения

Если правительство хочет увеличить расходы, оно может финансировать более высокие расходы двумя способами:

1. Повышение налогов

Если правительство увеличивает налог на частный сектор (например, за счет повышения подоходного налога или увеличения корпоративных налогов), это приведет к сокращению располагаемого дохода потребителей и фирм. При прочих равных условиях повышение налогов для потребителей приведет к снижению потребительских расходов.Следовательно, более высокие государственные расходы, финансируемые за счет более высоких налогов, не должны приводить к увеличению общего совокупного спроса, поскольку увеличение G (которое обозначает государственные расходы) уравновешивается уменьшением C (что представляет собой потребительские расходы).

2. Увеличение заимствований

Когда правительства увеличивают свои заимствования, они должны делать это заимствования у частного сектора. Чтобы профинансировать этот увеличившийся долг, правительство в конечном итоге продает облигации частному сектору через центральный банк.Эта деятельность называется операциями на открытом рынке. Эти облигации могут быть проданы частным лицам, пенсионным фондам или инвестиционным фондам. Если частный сектор купит эти государственные ценные бумаги, они не смогут те же фонды инвестировать в частный сектор.

No related posts.